建材周专题：重视瓷砖盈利改善 玻璃库存由升转降

　　重视瓷砖盈利改善， 玻璃库存由升转降重视瓷砖板块盈利改善。本周瓷砖上市公司东鹏控股、蒙娜丽莎发布中报业绩预告，根据预告中值，东鹏控股上半年归属净利润3.85 亿元，同比增长225%，归属净利率10.6%，同比增长6.8 个百分点，已回升至2021 年水平；蒙娜丽莎上半年归属净利润1.98 亿元，扭亏为盈，归属净利率6.8%，同比增长7.6 个百分点（剔除减值影响）。板块短期弹性源于两年多激烈竞争后的格局改善，2022 年建筑陶瓷工业规模以上企业单位数1026 家，2021-2022 两年间生产企业减少115 家，生产线淘汰275 条，淘汰比例近10%。格局改善支撑了板块的盈利能力修复，东鹏控股、蒙娜丽莎、马可波罗、新明珠俱如是；中期成长性则源于企业战略调整、管理优化带来的周转和效率提升，这点在不同企业会由于业务结构、渠道模式而有分化。当下看，东鹏控股边际改善最大，共享仓模式和同城管理系统已经开始在收入增长、毛利率和费用率上得到验证，并将持续，在同行未能快速跟进期间，公司有望享受超额收益，重点推荐。
　　玻璃库存由升转降。本周浮法玻璃生产企业库存总量为5086 万重量箱，环比下降224 万重量箱，降幅4.22%，6 月以来首周出现大幅下降。沙河地区总库存环比下降48 万重箱，其中厂库本周下降76 万，贸易商库存增加28 万重箱。本周产销率117%，回升主因渠道拿货积极性增强，一方面前期价格已有明显回调，另一方面渠道库存也已回落到低位补库需求增加。
　　基本面：水泥出货继续回落，玻纤粗纱价格松动，地产高频销售维持偏弱水泥：7 月中旬，国内水泥市场需求整体继续弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比回落1 个百分点，同比回落8 个百分点。市场供需关系较差，企业间竞争激烈的地区价格继续下行，部分区域如四川和海南受益于限电限产或企业重拾行业自律，价格开始恢复性上调。
　　玻纤：近期无碱池窑粗纱市场价格有所松动，降幅50-200 元/吨不等，合股纱价格降幅相对明显。短期来看，伴随气温高位不下，加之部分区域降雨量较大，下游多数深加工市场提货量依旧有限，且开工偏低影响下，深加工备货意向平平，无碱池窑粗纱整体出货显一般。
　　地产高频：进入7 月第2 周，地产高频销售维持弱势，30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比为-33%（上周-26%），12 城二手房一周滚动成交面积同比为-12%（上周-10%）。
　　观点：推荐底部配置地产链成长股，关注欧洲能效提标下真空绝热板投资机会当前继续强调地产链成长股的底部配置机会。一是博弈政策加码，在数据非线性走弱后，期待看到逆周期调节信号；二是从长期价值角度配置部分优质龙头，关注二三季报收入加速的企业。
　　建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等标的，以及东鹏控股、蒙娜丽莎、兔宝宝、科顺股份、中国联塑、志特新材等较大弹性的标的；以及玻璃有望受益于竣工修复+去年冷修供给收缩+原材料纯碱高位下行，后续关注竣工好转节奏与产线复产节奏。此外，推荐关注药玻、风电叶片、玻纤、光伏玻璃等投资机会。
　　关注欧洲能效提标下的真空绝热板投资机会。欧盟于2021 年3 月正式对家用冰箱冷柜实施新的能效标识方案A 到G，且最大能效指数EEI 在2024 年3 月将从125 提级至100，F 等级冰箱也将逐步退出市场。目前距离F 等级冰箱退出市场最后期限已不足一年，E 级及以上的高能效冰箱占比有望从三年前不足50%，提升至80%以上，将拉动真空绝热板需求。同时，成本端玻纤短切丝、阻隔膜等价格亦有下行。重视真空绝热板链条企业赛特新材、再升科技等。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。